中新经纬2月25日电 题：巴菲特2025年致股东信透露哪些投资哲学？股票在哪里加杠杆
作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家
近日，巴菲特2025年致股东的信公开，主要讨论的是伯克希尔2024年的得失。巴菲特的股东信总能为投资者带来深刻的启示，也是大家了解巴菲特价值投资思想的重要来源。
在股东信的开头，巴菲特介绍了2024年的盈利情况，并在最后附上了伯克希尔的业绩与美股风向标——标普500指数表现的对比。2024年，伯克希尔美股市值涨幅为25.5%，略胜标普500指数的25.0%，成功跑赢0.5个百分点。从长期数据来看，1965年至2024年，伯克希尔每股市值复合年增长率达19.9%，远超标普500指数的10.4%，累计收益率更是增长了55000多倍，与标普500指数的390倍形成鲜明对比。
2024年伯克希尔的表现好于巴菲特的预期，随着国库券收益率的提升，伯克希尔获得了可预测的巨大投资收益。整体而言，2024年伯克希尔的营业利润达474亿美元。保险业务增长迅速，铁路和公共事业这两项保险之外最大的业务，总收益也有所提高。
从2024年的业绩表现来看，伯克希尔仍然保持了稳健的增长，虽然不是特别高，但是对于上千亿美元的体量来说，收益是比较稳定的，而且跑赢了标普500指数。
在股票投资方面，伯克希尔的策略灵活。一方面，它拥有许多企业的控股权，持有被投资方至少80%的股份。另一方面，持有苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等利润丰厚的知名企业部分股份。考虑到美股存在一定估值泡沫，2024年巴菲特将持有的股票市值从3540亿美元降至2720亿美元，不过未上市控股股权价值有所增加。但巴菲特明确表示，伯克希尔永远会把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，即便许多企业有国际业务。
巴菲特在信中也展现出了坦诚的态度，他不仅分享成功案例，也不避讳投资失误。2019-2023年间，他在致股东的信中16次使用“错误”或“失误”这样的词汇，这种直面错误的态度，助力伯克希尔不断调整投资方向。他还强调在投资公司时，管理层能力至关重要，并举了森林河公司创始人Peter的例子，说明毕业院校并非衡量管理者能力的唯一标准。
巴菲特2025年致股东的信再次给我们启示，只有长期持有优质公司的股权，才能真正实现个人财富可持续增长。当前，以人形机器人为代表的AI板块大幅崛起，港股在科技互联网龙头公司的带动下也显著上涨，外资加速从美股流向A股和港股。如今A股和港股已开启牛市行情，正处于酝酿第二波上攻的关键时期。
建议投资者从巴菲特的投资哲学中汲取智慧，保持信心与耐心，坚持价值投资理念，通过布局优质股票或优质基金，实现比较理想的投资回报。(中新经纬APP)
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